今年春節(jié)以來(lái)，國(guó)內(nèi)外的鋁庫(kù)存均有大幅增加，然而，倫鋁強(qiáng)、滬鋁弱的情況仍未改善。3月初，滬鋁與倫鋁的比價(jià)一度下探至6.50，較春節(jié)前回落5%，較2009年的高點(diǎn)已經(jīng)下滑近30%。對(duì)此，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)研究人士表示，國(guó)內(nèi)外的鋁庫(kù)存與價(jià)格之間的關(guān)系不能相提并論，尤其是在庫(kù)存是否真實(shí)反映供求變化上有著本質(zhì)區(qū)別。
廣州凱投商品信息咨詢(xún)公司鋁產(chǎn)業(yè)首席研究員黃福龍告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，一般情況下，商品消費(fèi)和庫(kù)存總是存在著一定聯(lián)系，但要區(qū)分不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境和市場(chǎng)基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)。目前，倫鋁市場(chǎng)的鋁庫(kù)存就不能完全反映市場(chǎng)的供求關(guān)系變化。因?yàn)檫^(guò)量的質(zhì)押倉(cāng)單協(xié)議已經(jīng)使倫鋁庫(kù)存失去了流動(dòng)性，短期庫(kù)存的增減更多被看作是市場(chǎng)參與者調(diào)整倉(cāng)位結(jié)構(gòu)、將庫(kù)存作為一種質(zhì)押品的流轉(zhuǎn)行為。雖然國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)（IAI）統(tǒng)計(jì)的生產(chǎn)商庫(kù)存一定程度上反映了國(guó)際市場(chǎng)鋁供求的情況，但由于現(xiàn)在仍處于危機(jī)后市場(chǎng)庫(kù)存結(jié)構(gòu)重新調(diào)整時(shí)期，生產(chǎn)商備貨水平及流轉(zhuǎn)周期明顯要比危機(jī)時(shí)期高，因此，無(wú)法直接將其視為供應(yīng)過(guò)剩，進(jìn)而對(duì)倫鋁價(jià)格產(chǎn)生壓力。
“如果剔除因經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化而導(dǎo)致的庫(kù)存流轉(zhuǎn)結(jié)構(gòu)變化，再來(lái)審視IAI庫(kù)存?？梢园l(fā)現(xiàn)，當(dāng)前IAI庫(kù)存實(shí)質(zhì)上并未因供應(yīng)或消費(fèi)因素而過(guò)快增長(zhǎng)。其實(shí)，現(xiàn)在國(guó)際鋁庫(kù)存正處于IAI有歷史統(tǒng)計(jì)（1973年）以來(lái)的最低區(qū)間。”黃福龍進(jìn)一步分析說(shuō)。
在他看來(lái)，在倫鋁市場(chǎng)受質(zhì)押倉(cāng)單制約的庫(kù)存比例下降到一定程度，或者國(guó)際市場(chǎng)庫(kù)存流轉(zhuǎn)模式恢復(fù)到經(jīng)濟(jì)發(fā)展正常狀態(tài)之前，投資者不能將其直接視為供求關(guān)系變化的結(jié)果，而應(yīng)更多地看作是判斷市場(chǎng)參與者將鋁庫(kù)存作為一種質(zhì)押資產(chǎn)和金融市場(chǎng)上的具體操作行為的參考。
相比國(guó)際庫(kù)存，國(guó)內(nèi)鋁現(xiàn)貨庫(kù)存變化更能反映國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的供求關(guān)系，因而價(jià)格回應(yīng)也要比倫敦市場(chǎng)靈敏。去年，受?chē)?guó)內(nèi)節(jié)能減排政策的影響，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鋁的供應(yīng)量不斷下降，現(xiàn)貨庫(kù)存2010年年中攀升到120多萬(wàn)噸之后開(kāi)始逐步回落。春節(jié)之前，受到春運(yùn)和惡劣天氣的影響，國(guó)內(nèi)鋁庫(kù)存繼續(xù)下降，但節(jié)后該數(shù)據(jù)快速反彈。
“節(jié)后由于下游消費(fèi)恢復(fù)較慢，市場(chǎng)消化能力有限，庫(kù)存又開(kāi)始出現(xiàn)大幅攀升。尤其是2月下旬以來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)春運(yùn)的結(jié)束，發(fā)往沿海地區(qū)的鋁錠再次回升，庫(kù)存增速進(jìn)一步加快。”據(jù)黃福龍介紹，截至3月4日，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨鋁庫(kù)存高達(dá)74.57萬(wàn)噸，較節(jié)前增加23.45萬(wàn)噸，其中廣東地區(qū)庫(kù)存增加近12萬(wàn)噸，華東地區(qū)庫(kù)存增加10.5萬(wàn)噸。
