隨著行業(yè)景氣度的回升，這些行業(yè)由去年利潤基數(shù)較低以及今年以來的漲價(jià)效應(yīng)造就了收益的高增長。加上美元貶值的趨向難以短期改變，這些包含資源、景氣度以及內(nèi)需等眾多利好因素的雙增長行業(yè)將會(huì)迎來新一輪的業(yè)績浪潮。
黑色金屬 前三季凈利同比增521% 據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)“西本新干線”提供的最新市場(chǎng)報(bào)告，上海建筑鋼價(jià)在橫盤糾結(jié)一個(gè)月之后，突然“掉頭”大幅走高，“中間貿(mào)易”趨于活躍，庫存減倉。與此同時(shí)，鋼鐵原料價(jià)格正在走高，鋼廠價(jià)格全面上提，黑色金屬行業(yè)個(gè)股迎來發(fā)展機(jī)遇。
黑色金屬行業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入與凈利潤雙增長。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心與wind資訊最新統(tǒng)計(jì)，黑色金屬（申萬一級(jí)）今年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9548.37億元，同比增長33.88%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤240.05億元，同比增長521.38%。該行業(yè)實(shí)現(xiàn)每股收益為0.2355元、每股凈資產(chǎn)4.2321元、每股營業(yè)總收入9.3712元、每股經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為0.3719元、凈資產(chǎn)收益率為5.67%；以11月8日收盤價(jià)計(jì)算，黑色金屬板塊動(dòng)態(tài)市盈率為24.11倍（行業(yè)數(shù)據(jù)均為加權(quán)平均所得）。
具體個(gè)股來看，黑色金屬行業(yè)有27只個(gè)股實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入與歸屬母公司股東凈利潤雙增長，占該行業(yè)33只個(gè)股的81.82%。27只個(gè)股中歸屬母公司凈利潤增長率超過300%的個(gè)股為馬鋼股份、太鋼不銹、三鋼閩光、八一鋼鐵、鞍鋼股份、西寧特鋼等9個(gè)股。
據(jù)悉，9月份的鋼鐵產(chǎn)量情況持續(xù)走低。生鐵、粗鋼和鋼材產(chǎn)量月環(huán)比下滑幅度較大，其中粗鋼產(chǎn)量環(huán)比8 月份下降了7.15%，連續(xù)第四個(gè)月下滑，月產(chǎn)量4794萬噸。鋼材產(chǎn)量為6542 萬噸，環(huán)比下降幅度達(dá)到-6.11%。粗鋼產(chǎn)量同比下滑5.45%，鋼材產(chǎn)量同比增長6.97%。9月份波及主要產(chǎn)鋼區(qū)省份的限電限產(chǎn)效果明顯。
9月份鋼材出口在經(jīng)歷了8月份的急劇下跌之后小幅反彈，單月出口301萬噸，進(jìn)口132萬噸，凈出口169萬噸。2010年1-9月累計(jì)出口3393萬噸，累計(jì)進(jìn)口1252 萬噸，累計(jì)凈出口2141萬噸。鋼材出口轉(zhuǎn)弱，主要還受政策影響，而國際國內(nèi)價(jià)差在9月份變化很小，雖然價(jià)差減小對(duì)出口的負(fù)面作用較弱，但最起碼可判斷價(jià)差短期內(nèi)不可能成為拉動(dòng)出口增長的催化劑。
10月份國內(nèi)鐵礦石價(jià)格升幅繼續(xù)跑贏鋼材價(jià)格，遷安66%干基含稅的價(jià)格整體上漲了5.83%，當(dāng)前階段鐵礦石價(jià)格比鋼材價(jià)格強(qiáng)勢(shì)的主要邏輯是，因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)不太樂觀，所以主要經(jīng)濟(jì)體超常規(guī)的貨幣寬松，貨幣寬松導(dǎo)致資源品價(jià)格上漲，而全球經(jīng)濟(jì)不樂觀表明下游行業(yè)對(duì)待中游產(chǎn)品價(jià)格上漲總是存在一份警惕心理，只有當(dāng)刺激政策促使經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)上升時(shí)，鋼礦價(jià)比才有可能上升。
鑒于當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境，以及行業(yè)基本面仍沒形成趨勢(shì)。渤海證券判斷11月份鋼鐵板塊難以跑贏大盤，但亦存在跟漲和補(bǔ)漲需求，投資鋼鐵股能獲得絕對(duì)收益，但相對(duì)超額收益的可能性不大。個(gè)股推薦上，三類鋼鐵股將跑贏行業(yè)指數(shù)，一是鐵礦石含量高的公司，資源價(jià)格高位對(duì)其受益相當(dāng)明顯，如西寧特鋼和酒鋼宏興。二是大鋼鐵，受行政減產(chǎn)影響小，且四季度還能獲得季度定價(jià)與現(xiàn)貨價(jià)的價(jià)差優(yōu)勢(shì)，四季度業(yè)績環(huán)比將趨于上升。
有色金屬 前三季凈利同比增166%
國土資源部正在醞釀的大規(guī)模地質(zhì)找礦行動(dòng)被業(yè)內(nèi)稱之為“全國地質(zhì)找礦行動(dòng)計(jì)劃”，這一用時(shí)5年計(jì)劃，將投入300億元資金，對(duì)目前有色金屬行業(yè)擴(kuò)大產(chǎn)能和資源十分有利，加上目前該行業(yè)景氣度明顯回升，投資價(jià)值將逐步回升。[pagebreak]
有色金屬行業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入與凈利潤雙增長。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心與wind資訊最新統(tǒng)計(jì)，有色金屬（申萬一級(jí)）今年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4119.34億元，同比增長64.78%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤156.34億元，同比增長165.69%。該行業(yè)實(shí)現(xiàn)每股收益為0.2282元、每股凈資產(chǎn)3.4935元、每股營業(yè)總收入6.0406元、每股經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為0.1616元、凈資產(chǎn)收益率為6.95%；以11月8日收盤價(jià)計(jì)算，有色金屬板塊動(dòng)態(tài)市盈率為83.43倍（行業(yè)數(shù)據(jù)均為加權(quán)平均所得）。
具體個(gè)股來看，有色金屬行業(yè)有51只個(gè)股實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入與歸屬母公司股東凈利潤雙增長，占該行業(yè)67只個(gè)股的76.12%。51只個(gè)股中歸屬母公司凈利潤增長率超過300%的個(gè)股為包鋼稀土、中鋼天源、廈門鎢業(yè)、寧波富邦、東陽光鋁等7個(gè)股。其中，包鋼稀土歸屬母公司股東的凈利潤同比增長4531.83%位居第一，2010年三季報(bào)披露，預(yù)計(jì)2010年度凈利潤同比增長1200%以上，上年同期凈利潤5577萬元，每股收益0.069元。業(yè)績?cè)鲩L是因?yàn)?010年稀土市場(chǎng)保持了強(qiáng)勁的復(fù)蘇勢(shì)頭，產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲，行業(yè)景氣度顯著回升；同時(shí)，公司大力推進(jìn)降本增效，加大市場(chǎng)運(yùn)作力度，盈利水平同比大幅提高。前三季度營業(yè)收入及凈利潤增長系報(bào)告期稀土產(chǎn)品價(jià)格比上年同期大幅上漲，同時(shí)銷量有所增加。
今年上半年我國金屬原礦進(jìn)口依存度超過50%的有鎳、銅和鋁，其進(jìn)口依存度分別達(dá)到63%、59%和51%，其次是鋅、鉛分別是31%和28%，最低的是錫不到20%。鋁的進(jìn)口依賴度高主要是因?yàn)槲覈X土礦的品味較低，而國外鋁土礦供應(yīng)較為豐富，所以冶煉企業(yè)采取大量從國外進(jìn)口原礦的方式生產(chǎn)電解鋁。我國錫儲(chǔ)量豐富且集中，除了部分企業(yè)由于保護(hù)性開采的原因從國外進(jìn)口，大部分錫冶煉企業(yè)的礦石自給率都較高，所以我國錫進(jìn)口依賴度較低。
庫存可以看作是供給的一部分，所以一般來說價(jià)格與庫存成反向關(guān)系，當(dāng)庫存大幅上升時(shí)價(jià)格會(huì)下降，反之亦然。LME是全球最早也是最大的金屬期貨交易所，其每天公布的庫存數(shù)據(jù)最具市場(chǎng)影響力。今年以來庫存下降最快的是錫，目前LME錫庫存只有年初的一半，其次是銅和鎳，今年以來庫存已分別下降了約26%和23%，鉛、鋅的庫存變化不大，而鋁的庫存則維持在歷史最高位。
在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、資源不可再生和貨幣貶值的前提下，最大化地利用本國資源已成為各國政府心照不宣的“國策”，所以未來供應(yīng)短缺的品種會(huì)更加短缺。從供給集中度上看，基本金屬中錫和銅的供給壟斷性最強(qiáng)，錫的前三名供應(yīng)國家壟斷了近80%的市場(chǎng)份額，銅則達(dá)到了67%，第二梯隊(duì)是鉛、鋅、鎳分別是57%、55%和47%，鋁的供應(yīng)則最為分散，前三名的集中度只有32%。金元證券建議，存在資產(chǎn)注入或收購?fù)獠康V山可能的公司值得關(guān)注。
采掘 前三季凈利同比增26% 國家發(fā)改委監(jiān)測(cè)，10月份，主產(chǎn)省煤炭平均出礦價(jià)格為每噸719元，比9月份上漲1.04%。其中，動(dòng)力煤平均價(jià)格為每噸527元，比9月份上漲0.65%；煉焦用煤平均價(jià)格為每噸975元，上漲1.32%。主產(chǎn)省焦炭平均出廠價(jià)格為每噸1596 元，比9月份上漲4.57%，煤炭價(jià)格的上漲，將對(duì)采掘行業(yè)業(yè)績產(chǎn)生正向拉動(dòng)。
采掘行業(yè)同樣實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入與凈利潤雙增長。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心與wind資訊最新統(tǒng)計(jì)，采掘（申萬一級(jí)）今年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14455.45億元，同比增長49.78%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤1618.79億元，同比增長25.91%。該行業(yè)實(shí)現(xiàn)每股收益為0.6502元、每股凈資產(chǎn)5.3374元、每股營業(yè)總收入5.8069元、每股經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1.3314元、凈資產(chǎn)收益率為12.69%；以11月8日收盤價(jià)計(jì)算，采掘板塊動(dòng)態(tài)市盈率為19.59倍（行業(yè)數(shù)據(jù)均為加權(quán)平均所得）。
具體個(gè)股來看，采掘行業(yè)有30只個(gè)股實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入與歸屬母公司股東凈利潤雙增長，占該行業(yè)37只個(gè)股的81.08%。這30只個(gè)股中歸屬母公司凈利潤增長率超過100%的個(gè)股為西藏礦業(yè)、準(zhǔn)油股份、金嶺礦業(yè)、神火股份、恒源煤電等7個(gè)股。
據(jù)悉，2010年前三季度，全國煤炭產(chǎn)量同比增長17.55%，全國重點(diǎn)煤礦原煤銷量同比增長14.56%，從前三個(gè)季度整體銷量數(shù)據(jù)來看，全國重點(diǎn)煤礦銷量增速低于全國重點(diǎn)煤礦原煤產(chǎn)量增速，全國重點(diǎn)煤礦產(chǎn)量基本占全國原煤總產(chǎn)量的一半左右，具有一定代表性，另外在庫存平穩(wěn)的情況下，從上述數(shù)據(jù)來看，2010年前三季度我國煤炭供給較為寬松。[pagebreak]
分煤種分析，在動(dòng)力煤方面，從去年運(yùn)能緊張的情況來看，去年大秦線實(shí)際運(yùn)量為3.3億噸，與運(yùn)能有約為20%的偏差，在今年上半年已經(jīng)完成大秦線運(yùn)能接近過半的運(yùn)量來看，未來一個(gè)季度運(yùn)能仍將是煤炭供給的制約因素。從目前電廠耗煤量和庫存來看，耗煤量與庫存天數(shù)同步增長，電廠儲(chǔ)煤的積極性較高，通過夏季提前儲(chǔ)煤情況來看，電廠提前儲(chǔ)煤意識(shí)增強(qiáng)。下游需求的良好是煤炭價(jià)格提升的重要因素，市場(chǎng)預(yù)計(jì)四季度動(dòng)力煤價(jià)格上漲仍是主力。在焦煤方面，市場(chǎng)預(yù)計(jì)未來一個(gè)季度節(jié)能減排壓力仍然較大，且加上淘汰落后產(chǎn)能和國家對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控政策的影響，焦煤的下游需求并不旺盛，焦煤價(jià)格上漲動(dòng)力不足，但是從供給的角度來講，在未來一個(gè)季度動(dòng)力煤運(yùn)能需求加大的同時(shí)將占用部分焦煤的運(yùn)能，所以市場(chǎng)預(yù)計(jì)焦煤未來一個(gè)季度的價(jià)格將基本維持穩(wěn)定。在無煙煤方面，在未來一個(gè)季度繼續(xù)限電的預(yù)期下，以及化肥關(guān)稅調(diào)整利好因素的影響，市場(chǎng)預(yù)計(jì)未來一個(gè)季度無煙煤的價(jià)格有望持續(xù)上漲。
自2010年國慶節(jié)后至今，煤炭板塊進(jìn)行一輪估值的重新修復(fù)過程，自10月8日至今，煤炭指數(shù)累計(jì)漲幅35.93%，煤炭板塊的靜態(tài)市盈率為26倍，天相投顧認(rèn)為，本輪估值修復(fù)主要是由美元貶值引發(fā)的通脹預(yù)期導(dǎo)致的，并且在11月4日美聯(lián)儲(chǔ)公布實(shí)施第二輪的量化寬松貨幣政策，6000億美元的貨幣供應(yīng)量無疑進(jìn)一步延續(xù)美元走軟趨勢(shì)，致使煤炭等大宗商品價(jià)格走高的預(yù)期，通脹壓力下將延續(xù)煤炭板塊走強(qiáng)趨勢(shì)，看好下階段煤炭板塊整體走勢(shì)。 采掘行業(yè)雙增長個(gè)股 證券代碼 證券簡稱 凈利潤同比增長（%） 營業(yè)總收入同比增長（%）
000762 西藏礦業(yè) 250.9178 98.5469
002207 準(zhǔn)油股份 218.1486 33.1484
000655 金嶺礦業(yè) 188.5317 96.2963
000933 神火股份 148.1491 90.9898
600971 恒源煤電 112.5182 54.8142
600188 兗州煤業(yè) 108.4887 62.6674
600397 安源股份 102.8008 36.1622
600408 安泰集團(tuán) 88.4507 29.3274
000552 靖遠(yuǎn)煤電 79.2787 53.786
601101 昊華能源 73.8772 22.7728
002128 露天煤業(yè) 70.6962 36.0885
601918 國投新集 69.8474 44.6856
000723 美錦能源 66.3309 80.0156
600508 上海能源 65.6779 25.1778
600395 盤江股份 50.2213 18.8364
600740 *ST山焦 48.9798 141.8885
600348 國陽新能 45.8013 49.2206
601666 平煤股份 44.4077 25.204
000937 冀中能源 43.7839 65.7815
000983 西山煤電 33.6551 74.1756
601699 潞安環(huán)能 30.9324 8.3863
000780 平莊能源 30.7848 23.581
601857 中國石油 23.1192 53.4509
601898 中煤能源 22.9213 37.4359
600121 鄭州煤電 20.5098 49.0145
600546 山煤國際 16.0454 146.382
601088 中國神華 14.7047 24.7978
600997 開灤股份 3.3822 53.1857
600123 蘭花科創(chuàng) 1.9443 8.1773
600381 ST賢成 0.5664 24.564[pagebreak]
化工 前三季凈利同比增17% 據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，9月份我國共生產(chǎn)化肥569.77萬噸，比去年同期增長4.4%，環(huán)比增長3.5%；1-9月，累計(jì)生產(chǎn)化肥4778.06萬噸，比去年同期增長4.5%，標(biāo)志著我國化肥產(chǎn)量已重回增長軌道，顯示該行業(yè)景氣度明顯回升。
化工行業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入與凈利潤雙增長。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心與wind資訊最新統(tǒng)計(jì)，化工（申萬一級(jí)）今年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18263.78億元，同比增長54.41%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤736.11億元，同比增長16.82%。該行業(yè)實(shí)現(xiàn)每股收益為0.4153元、每股凈資產(chǎn)3.8826元、每股營業(yè)總收入10.3163元、每股經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為0.6448元、凈資產(chǎn)收益率為11.34%；以11月8日收盤價(jià)計(jì)算，化工板塊動(dòng)態(tài)市盈率為25.95倍（行業(yè)數(shù)據(jù)均為加權(quán)平均所得）。
具體個(gè)股來看，化工行業(yè)有131只個(gè)股實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入與歸屬母公司股東凈利潤雙增長，占該行業(yè)214只個(gè)股的61.15%。131只個(gè)股中歸屬母公司凈利潤增長率超過300%的個(gè)股為芭田股份、*ST嘉瑞、柳化股份、巨化股份、天利高新等19個(gè)股。值得一提的是芭田股份以31552.73%的凈利潤增長率位列行業(yè)第一，公司2010年三季報(bào)披露，預(yù)計(jì)2010年度凈利潤比上年同期增長幅度為700%-750%，凈利潤預(yù)計(jì)在8400萬元—9000萬元之間。上年同期凈利潤：1201.69萬元。業(yè)績變動(dòng)的原因說明：全國復(fù)合肥市場(chǎng)需求上升，公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長，預(yù)計(jì)主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤較去年同期有一定的增長，但仍存在不確定因素。
中國物流與采購聯(lián)合會(huì)(CFLP)公布：10 月份中國的PMI 為54.7%，環(huán)比回升了0.9個(gè)百分點(diǎn)。目前企業(yè)正在產(chǎn)銷兩旺形勢(shì)的刺激下開始回補(bǔ)庫存，而中國的各行業(yè)庫存也在回補(bǔ)階段。并成為主導(dǎo)10 月份PMI 超預(yù)期反彈的主要力量，庫存重建過程正在逐步展開。
化學(xué)原料PMI指數(shù)上漲6.6個(gè)百分點(diǎn)，到59.4，大大超過9月份漲幅，產(chǎn)成品庫存小幅增加，2.3個(gè)百分點(diǎn)，只有現(xiàn)有訂貨和供應(yīng)商配送時(shí)間出現(xiàn)了小幅下降，其他指標(biāo)環(huán)比均出現(xiàn)增長，且采購量和生產(chǎn)量大幅增加?；瘜W(xué)纖維PMI 指數(shù)上漲0.9個(gè)百分點(diǎn)，到53.7，漲幅相對(duì)較小，并且采購量、新訂單、現(xiàn)有訂貨、供應(yīng)商配送時(shí)間均出現(xiàn)了下降，而產(chǎn)成品庫存出現(xiàn)增加，達(dá)到35.3，整體上看，化學(xué)原料行業(yè)好于化學(xué)纖維行業(yè)。
庫存方面，9月庫存數(shù)據(jù)顯示名義庫存下降行業(yè)數(shù)量開始減少，庫存上漲的主要有無機(jī)酸、無機(jī)鹽、氮肥、鉀肥、涂料、油墨、顏料、染料、初態(tài)塑料、其他專用化學(xué)品（主要指膠粘劑）、炸藥及火工品、信息化學(xué)品、橡膠制品13個(gè)子行業(yè)，庫存基本持平的有復(fù)合肥、化學(xué)農(nóng)藥、無機(jī)堿3 個(gè)子行業(yè)，庫存下降的有磷肥、合成纖維單聚體2 個(gè)子行業(yè)，與上月相比大幅減少。
任何行業(yè)都有其自身的庫存運(yùn)行規(guī)律，但節(jié)能減排打破了行業(yè)庫存周期，從目前的PMI數(shù)據(jù)和庫存數(shù)據(jù)來看，下游需求開始回升，企業(yè)庫存開始重建，未來可能出現(xiàn)庫存的量價(jià)齊升，，中信建投認(rèn)為到1月份，化工產(chǎn)品價(jià)格將維持高位，1月份行業(yè)可能面臨再次去庫存，那時(shí)是真正的風(fēng)險(xiǎn)。繼續(xù)推薦具有資源屬性的云天化和鹽湖鉀肥，受益于價(jià)格上漲的濱化股份和聯(lián)合化工、天利高新。
