一般來說，除供電、大修等特殊因素外，電解鋁企業(yè)按照其特定工藝技術的要求，應保持不間斷生產。由于供電中斷導致電解鋁停產屬突發(fā)事件且損失很大；大修則是指電解槽運行到一定時間（也稱槽壽命，一般為3000天左右），通常將按短接方式退出生產，并完成大修再繼續(xù)生產。
一條電解鋁生產系列平均每年的大修產能占總產能15%左右。因市場環(huán)境變化（主要是價格與成本出現倒掛），企業(yè)為了保護自己的現金流和減少虧損，會主動采取彈性生產措施（包括減產、提前大修電解槽、延遲大修槽復產、永久關停高成本和技術相對落后生產線等）。近幾年由于鋁價持續(xù)下跌，國內外大型鋁企業(yè)都先后實施了一定規(guī)模的彈性生產措施，為企業(yè)經營生產贏得喘息之機。
我們認為在當前市場環(huán)境下，由于國內電解鋁企業(yè)的生產成本與價格已經出現了嚴重倒掛，企業(yè)現金流損失和經營虧損十分慘重，因此通過減產或實施彈性生產以保護現金流和減少虧損的必要性、經濟性和合理性都大大增強。
從必要性看，目前國內大多數電解鋁企業(yè)長時間經歷經營狀況和資金狀況的持續(xù)惡化，資金鏈和融資能力都非常脆弱，加之2015年以來金融機構不斷收緊信貸且限貸甚至抽貸現象較為普遍，企業(yè)從生存角度通過減產或彈性生產縮減流動資金需求和減少現金流損失可以明顯減輕資金壓力并保證資金鏈安全。
從經濟性和合理性角度來看，首先一定規(guī)模（如電解鋁企業(yè)總產能的15%-30%）的減產并不會帶來當期成本的明顯上升。因為適度的減產跟滿負荷生產相比，占比最高的原材料和電力成本基本不會發(fā)生變化，而財務費用因流動資金減少也基本不變，人工費用和折舊費用的上升一般可控制在60元/噸左右，這與當前生產1噸電解鋁虧損1000-2000元甚至更多相比是一個很小的數字，可以說適當規(guī)模減產引起的當期成本上升損失較小，減產減虧效果會非常明顯。
而從階段性退出產能、未來時機成熟時再度復產的成本分析來看，如果把到期和提前大修的電解鋁產能作為階段性減產安排，其復產成本與正常生產幾乎相同，而且企業(yè)可根據自身經營和資金狀況延緩大修并靈活調整。如按當前國內電解鋁運行產能3300萬噸/年計算，每年計劃大修產能占總產能15%左右，約為495萬噸。
另外，如果把一部分非大修電解鋁產能（主要是針對投產時間不長的電解鋁系列）安排減產，從我國電解鋁技術水平已經達到世界一流的實際情況來看，其未來的復產成本也相對可控。以300kA和400kA主流槽型為例，一臺電解槽的復產成本可控制在10萬元以內，其中電費約3-4萬元，原材料和人工成本也較低。得益于電解槽焙燒啟動技術不斷優(yōu)化和操作管理的精細化，也得益于電解槽內襯材料質量的持續(xù)改善，電解槽在一輪運行周期內啟動2、3次對壽命的影響已經越來越小。可以說，電解鋁企業(yè)依靠先進的技術和管理水平，無論從復產成本還是從槽壽命影響來看，減產、復產成本相對于大幅虧損而言都更為合理；而在當前鋁價低迷，市場不振的狀況下，國內電解鋁企業(yè)選擇一部分非大修槽實施適度減產也是明智合理的選擇。
除此之外，我們認為當前各級地方政府對國內電解鋁企業(yè)采取適度減產或彈性生產的接受度已明顯提高，地方政府并不會成為電解鋁企業(yè)實施彈性生產的絆腳石。一般情況下，地方政府都希望所轄企業(yè)保持正常穩(wěn)定生產，并在就業(yè)、稅收等方面做出更多貢獻。而在當前經營狀態(tài)下，電解鋁企業(yè)實現利稅已大大減少，同時還要向政府爭取更多補貼以維持生產，只要不出現倒閉破產和大量失業(yè)，政府對企業(yè)實施彈性生產減少虧損改善經營狀況是理解支持的，這也會減輕政府壓力和負擔，實質上帶來對企業(yè)對政府都是有利的效果。
綜上所述，在當前市場極端低迷的環(huán)境下，國內電解鋁企業(yè)實施15%-30%產能的適度減產或彈性生產，不僅必要性、經濟性和合理性都很強，而且地方政府的容允度和接受度也較高，電解鋁行業(yè)自發(fā)適度減產或彈性生產一定會成為必然的明智選擇，這也會從根本上改善鋁市場的供求關系，促使當前的價格扭曲回到合理區(qū)間。根據安泰科統(tǒng)計，2015年10月以來，國內已有多家電解鋁企業(yè)實施彈性生產，涉及產能約120萬噸/年。預計在未來一段時間，國內還將陸續(xù)出現更多電解鋁企業(yè)實施彈性生產。與此同時，目前部分投產和新建電解鋁項目也有望在未來一段時間內放緩步伐。（丁吉林 云南冶金集團股份有限公司）鋁是支撐國民經濟發(fā)展的重要原材料。我國電解鋁行業(yè)經過了新世紀以來的快速發(fā)展，現已進入調結構、促升級、由量的擴張到質的提升的關鍵時期。目前電解鋁行業(yè)面臨宏觀經濟增速下降、產能過剩、消費增長乏力、庫存居高不下、投機機構做空等一系列問題，使平穩(wěn)運行的局面受到嚴重威脅，導致看空鋁行業(yè)的負面情緒被不斷夸大。但筆者認為，市場對行業(yè)基本面的認識存在偏差，事實上目前行業(yè)正在發(fā)生一些積極的變化，更值得被關注。
首先，從運行成本來看，電解鋁行業(yè)平均成本下降被過度放大。由于電力成本在電解鋁成本中占比約40%，是影響電解鋁成本的決定性因素。隨著煤炭價格持續(xù)下跌、自備電比例不斷提升、部分地區(qū)優(yōu)惠電價進一步落實以及高電價地區(qū)逐漸減產，目前電解鋁行業(yè)平均用電價格已降至0.27元/千瓦時（含稅）。國內現運行電解鋁產能約3300萬噸/年，其中使用網電比例為21%。今年二季度以來，由于鋁價持續(xù)低迷、企業(yè)經營壓力不斷加劇，河南、山西、云南、貴州、廣西、甘肅、青海、寧夏、內蒙古等地使用網電的電解鋁企業(yè)不同程度獲得了地方政府給予的優(yōu)惠電價或資金補貼，按產能加權平均計算，采用網電生產電解鋁的用電價格下降了0.05元/千瓦時。此類消息得到市場的過度關注，其影響也被過度夸大，但仔細分析，這部分成本下降對削減行業(yè)平均電力成本的貢獻僅143元/噸左右，影響十分有限。
截至目前，電解鋁行業(yè)平均含稅完全成本約12000元/噸，即全部電解鋁企業(yè)的完全成本均高于當前鋁價，無一盈利。其中，四川、甘肅、青海、廣西等地區(qū)是虧損的重災區(qū)，平均虧損額超過3500元/噸；最具成本優(yōu)勢的山東地區(qū)，平均虧損額也接近1000元/噸。從現金成本來看，截至目前，行業(yè)平均含稅現金成本約10300元/噸，在當前鋁價下，約64%產能虧現金流。其中，噸鋁負現金流超過2000元的產能占比28%；噸鋁負現金流在1000~2000元之間的產能占比26%。
其次，從供應情況來看，行業(yè)自發(fā)實施彈性生產，緩解供應壓力。當前價格已跌至1992年以來新低，價格與成本出現嚴重倒掛，電解鋁企業(yè)為了保護現金流和減少虧損，紛紛采取產能全部或部分停產、減產、提前大修電解槽、延遲大修槽復產、提前淘汰低效產能等多種彈性生產的措施，這部分產能累計已有350萬噸/年，使供應壓力有所減少，且主要集中發(fā)生在三、四季度。統(tǒng)計顯示，從今年6月開始，電解鋁日產量環(huán)比出現下降，由6月最高的9.19萬噸減少至10月的8.63萬噸，相當于運行產能減少了204萬噸/年。
在當前形勢下，企業(yè)實施彈性生產既必要也可行，是應對當前價格危機的有效措施。從必要性來看，通過彈性生產可縮減流動資金需求并減少現金流損失，可以明顯減輕企業(yè)的資金壓力，在一定程度上保證資金鏈安全。從經濟性和合理性角度來看，適度的減產與滿負荷生產相比，占比最高的原材料和電力的單位成本基本不會發(fā)生變化，財務費用因流動資金減少也基本不變，人工費用和折舊費用的上升一般可控制在60元/噸左右，這與當前生產1噸電解鋁虧損的幅度相比微乎其微。可見，適當規(guī)模（如電解鋁企業(yè)總產能的15%~30%）的減產并不會帶來當期單位成本的明顯上升，減產減虧效果十分顯著。同時，從地方政府的角度來看，若企業(yè)全面停產將對當地經濟發(fā)展、金融信貸安全、人員就業(yè)、社會穩(wěn)定、上下游產業(yè)的生產經營產生較大影響，然而實施彈性生產，避免了直接關閉生產線，將對地方經濟及社會的影響降至最低。我們預計，到今年年底實施彈性生產及淘汰的低效產能合計會達到500萬噸/年左右。
再次，從市場需求來看，消費前景依然向好。在“十五”、“十一五”期間，中國工業(yè)化和城鎮(zhèn)化進程的快速推進，對鋁的需求呈加速集中增長的趨勢，鋁消費增速大幅超過同期GDP的增長水平。進入“十二五”期間，中國經濟步入工業(yè)化后期，逐步由高速增長轉為中高速增長的“新常態(tài)”，鋁消費增速也呈現出放緩的趨勢。但在這期間，鋁消費增速與其他國家相比仍處于較高的水平。同時，中國鋁消費起步晚，鋁的積累“底子”還很薄，使用存量僅相當于美國的1/10，人均存量水平就更低。與發(fā)達國家相比，中國鋁應用的廣度和深度都有很大的拓展空間。過去十余年，中國經濟總量每增長1萬億元，需要增加鋁消費64萬噸，這種增長趨勢仍將繼續(xù)維持8~10年。特別是在綠色建筑、輕量化交通等傳統(tǒng)領域的增長空間和發(fā)展?jié)摿τ葹榫薮?，再加之新應用的不斷涌現，將推動中國鋁消費數量及質量不斷提升。預計中國鋁消費的峰值將達到4400萬噸/年，即仍有1000萬噸以上的增長空間，并將在峰值水平維持很長一段時間。
最后，當前鋁價已嚴重偏離基本面，或遭投機機構打壓。長期以來，鋁價主要由市場供需關系等因素決定，始終維持在成本線附近小幅波動。同時，鋁期貨一直是上海期貨交易所上市品種中比較不活躍的一個，歷史雙邊持倉量在30萬手左右。然而今年10月中旬以來，鋁期貨活躍度驟然提升，雙邊持倉量猛增至近80萬手，期貨主力合約價格在短期內大幅下降。僅10月中旬至11月初半個月的時間，鋁三個月期貨主力合約下降1300元/噸。國內主要現貨市場價格受國內期貨市場影響也呈現大幅下滑，同時倫敦金屬交易所鋁價也受到國內鋁價的拖累亦出現較大跌幅。近期鋁價的變化已脫離供需基本面因素的影響，而是受一些投機機構借機過度夸大行業(yè)成本降幅以及供應過剩程度的預期，在國內鋁期貨市場上大規(guī)模、集中性地過度投機、做空，導致鋁價出現了非理性下跌。
我們認為，當前鋁價走勢必將不可持續(xù)。原因如下：其一，地方政府給予企業(yè)優(yōu)惠電價及資金補貼的政策多數將于今年年底結束，因此政府給企業(yè)“輸血”的行為不可持續(xù)。如若不采取有效措施，一旦政府給企業(yè)停止“供血”，這部分產能將面臨關停。其二，電解鋁全行業(yè)已連續(xù)3年多虧損運行，2012年至2014年鋁冶煉行業(yè)累計虧損超過100億元，2015年前三季度又虧損20億元。在當前鋁價暴跌及行業(yè)長期虧損經營的形勢下，越來越多的企業(yè)會選擇彈性生產的方式進行自救，這將有效緩解供應壓力。其三，房地產、汽車和電力電子等傳統(tǒng)領域對鋁的需求仍將保持增長，同時航空航天、海洋工程、新能源汽車等高端制造業(yè)的發(fā)展，也將對鋁消費產生積極推動。我們初步預計，明年鋁消費將會有7%~9%的增長。由此可見，從供需基本面分析，當前過度低迷的鋁價是不可持續(xù)的，鋁價終將回歸至合理區(qū)間。
為幫助企業(yè)擺脫困境，中國有色金屬工業(yè)協會也積極向政府有關部門建言獻策，包括建議啟動收儲機制、取消電解鋁出口暫定關稅、提高鋁材出口退稅率、加大對輕量化的扶持力度等。另外，鑒于當前鋁市場價格如此慘淡，根據國務院關于化解產能嚴重過剩矛盾的指導意見中關于新增電解鋁項目的有關要求，各地方、各部門不得以任何名義、任何方式核準、備案產能嚴重過剩行業(yè)新增產能項目，企業(yè)強烈呼吁協會建立舉報制度，如有發(fā)現新建項目立即向國家發(fā)改委、工信部、環(huán)保部、國土資源部等有關部門進行匯報，請其對此進行督查。
綜上所述，我們認為在短期內電解鋁市場仍將存在供大于求的局面，但供應過剩的狀況并不會加劇，且將在行業(yè)彈性生產、擴大消費等措施的共同作用下逐步得到緩解，鋁價終將回到行業(yè)平均成本線附近區(qū)間波動。
文獻軍 莫欣達
一條電解鋁生產系列平均每年的大修產能占總產能15%左右。因市場環(huán)境變化（主要是價格與成本出現倒掛），企業(yè)為了保護自己的現金流和減少虧損，會主動采取彈性生產措施（包括減產、提前大修電解槽、延遲大修槽復產、永久關停高成本和技術相對落后生產線等）。近幾年由于鋁價持續(xù)下跌，國內外大型鋁企業(yè)都先后實施了一定規(guī)模的彈性生產措施，為企業(yè)經營生產贏得喘息之機。
我們認為在當前市場環(huán)境下，由于國內電解鋁企業(yè)的生產成本與價格已經出現了嚴重倒掛，企業(yè)現金流損失和經營虧損十分慘重，因此通過減產或實施彈性生產以保護現金流和減少虧損的必要性、經濟性和合理性都大大增強。
從必要性看，目前國內大多數電解鋁企業(yè)長時間經歷經營狀況和資金狀況的持續(xù)惡化，資金鏈和融資能力都非常脆弱，加之2015年以來金融機構不斷收緊信貸且限貸甚至抽貸現象較為普遍，企業(yè)從生存角度通過減產或彈性生產縮減流動資金需求和減少現金流損失可以明顯減輕資金壓力并保證資金鏈安全。
從經濟性和合理性角度來看，首先一定規(guī)模（如電解鋁企業(yè)總產能的15%-30%）的減產并不會帶來當期成本的明顯上升。因為適度的減產跟滿負荷生產相比，占比最高的原材料和電力成本基本不會發(fā)生變化，而財務費用因流動資金減少也基本不變，人工費用和折舊費用的上升一般可控制在60元/噸左右，這與當前生產1噸電解鋁虧損1000-2000元甚至更多相比是一個很小的數字，可以說適當規(guī)模減產引起的當期成本上升損失較小，減產減虧效果會非常明顯。
而從階段性退出產能、未來時機成熟時再度復產的成本分析來看，如果把到期和提前大修的電解鋁產能作為階段性減產安排，其復產成本與正常生產幾乎相同，而且企業(yè)可根據自身經營和資金狀況延緩大修并靈活調整。如按當前國內電解鋁運行產能3300萬噸/年計算，每年計劃大修產能占總產能15%左右，約為495萬噸。
另外，如果把一部分非大修電解鋁產能（主要是針對投產時間不長的電解鋁系列）安排減產，從我國電解鋁技術水平已經達到世界一流的實際情況來看，其未來的復產成本也相對可控。以300kA和400kA主流槽型為例，一臺電解槽的復產成本可控制在10萬元以內，其中電費約3-4萬元，原材料和人工成本也較低。得益于電解槽焙燒啟動技術不斷優(yōu)化和操作管理的精細化，也得益于電解槽內襯材料質量的持續(xù)改善，電解槽在一輪運行周期內啟動2、3次對壽命的影響已經越來越小。可以說，電解鋁企業(yè)依靠先進的技術和管理水平，無論從復產成本還是從槽壽命影響來看，減產、復產成本相對于大幅虧損而言都更為合理；而在當前鋁價低迷，市場不振的狀況下，國內電解鋁企業(yè)選擇一部分非大修槽實施適度減產也是明智合理的選擇。
除此之外，我們認為當前各級地方政府對國內電解鋁企業(yè)采取適度減產或彈性生產的接受度已明顯提高，地方政府并不會成為電解鋁企業(yè)實施彈性生產的絆腳石。一般情況下，地方政府都希望所轄企業(yè)保持正常穩(wěn)定生產，并在就業(yè)、稅收等方面做出更多貢獻。而在當前經營狀態(tài)下，電解鋁企業(yè)實現利稅已大大減少，同時還要向政府爭取更多補貼以維持生產，只要不出現倒閉破產和大量失業(yè)，政府對企業(yè)實施彈性生產減少虧損改善經營狀況是理解支持的，這也會減輕政府壓力和負擔，實質上帶來對企業(yè)對政府都是有利的效果。
綜上所述，在當前市場極端低迷的環(huán)境下，國內電解鋁企業(yè)實施15%-30%產能的適度減產或彈性生產，不僅必要性、經濟性和合理性都很強，而且地方政府的容允度和接受度也較高，電解鋁行業(yè)自發(fā)適度減產或彈性生產一定會成為必然的明智選擇，這也會從根本上改善鋁市場的供求關系，促使當前的價格扭曲回到合理區(qū)間。根據安泰科統(tǒng)計，2015年10月以來，國內已有多家電解鋁企業(yè)實施彈性生產，涉及產能約120萬噸/年。預計在未來一段時間，國內還將陸續(xù)出現更多電解鋁企業(yè)實施彈性生產。與此同時，目前部分投產和新建電解鋁項目也有望在未來一段時間內放緩步伐。（丁吉林 云南冶金集團股份有限公司）鋁是支撐國民經濟發(fā)展的重要原材料。我國電解鋁行業(yè)經過了新世紀以來的快速發(fā)展，現已進入調結構、促升級、由量的擴張到質的提升的關鍵時期。目前電解鋁行業(yè)面臨宏觀經濟增速下降、產能過剩、消費增長乏力、庫存居高不下、投機機構做空等一系列問題，使平穩(wěn)運行的局面受到嚴重威脅，導致看空鋁行業(yè)的負面情緒被不斷夸大。但筆者認為，市場對行業(yè)基本面的認識存在偏差，事實上目前行業(yè)正在發(fā)生一些積極的變化，更值得被關注。
首先，從運行成本來看，電解鋁行業(yè)平均成本下降被過度放大。由于電力成本在電解鋁成本中占比約40%，是影響電解鋁成本的決定性因素。隨著煤炭價格持續(xù)下跌、自備電比例不斷提升、部分地區(qū)優(yōu)惠電價進一步落實以及高電價地區(qū)逐漸減產，目前電解鋁行業(yè)平均用電價格已降至0.27元/千瓦時（含稅）。國內現運行電解鋁產能約3300萬噸/年，其中使用網電比例為21%。今年二季度以來，由于鋁價持續(xù)低迷、企業(yè)經營壓力不斷加劇，河南、山西、云南、貴州、廣西、甘肅、青海、寧夏、內蒙古等地使用網電的電解鋁企業(yè)不同程度獲得了地方政府給予的優(yōu)惠電價或資金補貼，按產能加權平均計算，采用網電生產電解鋁的用電價格下降了0.05元/千瓦時。此類消息得到市場的過度關注，其影響也被過度夸大，但仔細分析，這部分成本下降對削減行業(yè)平均電力成本的貢獻僅143元/噸左右，影響十分有限。
截至目前，電解鋁行業(yè)平均含稅完全成本約12000元/噸，即全部電解鋁企業(yè)的完全成本均高于當前鋁價，無一盈利。其中，四川、甘肅、青海、廣西等地區(qū)是虧損的重災區(qū)，平均虧損額超過3500元/噸；最具成本優(yōu)勢的山東地區(qū)，平均虧損額也接近1000元/噸。從現金成本來看，截至目前，行業(yè)平均含稅現金成本約10300元/噸，在當前鋁價下，約64%產能虧現金流。其中，噸鋁負現金流超過2000元的產能占比28%；噸鋁負現金流在1000~2000元之間的產能占比26%。
其次，從供應情況來看，行業(yè)自發(fā)實施彈性生產，緩解供應壓力。當前價格已跌至1992年以來新低，價格與成本出現嚴重倒掛，電解鋁企業(yè)為了保護現金流和減少虧損，紛紛采取產能全部或部分停產、減產、提前大修電解槽、延遲大修槽復產、提前淘汰低效產能等多種彈性生產的措施，這部分產能累計已有350萬噸/年，使供應壓力有所減少，且主要集中發(fā)生在三、四季度。統(tǒng)計顯示，從今年6月開始，電解鋁日產量環(huán)比出現下降，由6月最高的9.19萬噸減少至10月的8.63萬噸，相當于運行產能減少了204萬噸/年。
在當前形勢下，企業(yè)實施彈性生產既必要也可行，是應對當前價格危機的有效措施。從必要性來看，通過彈性生產可縮減流動資金需求并減少現金流損失，可以明顯減輕企業(yè)的資金壓力，在一定程度上保證資金鏈安全。從經濟性和合理性角度來看，適度的減產與滿負荷生產相比，占比最高的原材料和電力的單位成本基本不會發(fā)生變化，財務費用因流動資金減少也基本不變，人工費用和折舊費用的上升一般可控制在60元/噸左右，這與當前生產1噸電解鋁虧損的幅度相比微乎其微。可見，適當規(guī)模（如電解鋁企業(yè)總產能的15%~30%）的減產并不會帶來當期單位成本的明顯上升，減產減虧效果十分顯著。同時，從地方政府的角度來看，若企業(yè)全面停產將對當地經濟發(fā)展、金融信貸安全、人員就業(yè)、社會穩(wěn)定、上下游產業(yè)的生產經營產生較大影響，然而實施彈性生產，避免了直接關閉生產線，將對地方經濟及社會的影響降至最低。我們預計，到今年年底實施彈性生產及淘汰的低效產能合計會達到500萬噸/年左右。
再次，從市場需求來看，消費前景依然向好。在“十五”、“十一五”期間，中國工業(yè)化和城鎮(zhèn)化進程的快速推進，對鋁的需求呈加速集中增長的趨勢，鋁消費增速大幅超過同期GDP的增長水平。進入“十二五”期間，中國經濟步入工業(yè)化后期，逐步由高速增長轉為中高速增長的“新常態(tài)”，鋁消費增速也呈現出放緩的趨勢。但在這期間，鋁消費增速與其他國家相比仍處于較高的水平。同時，中國鋁消費起步晚，鋁的積累“底子”還很薄，使用存量僅相當于美國的1/10，人均存量水平就更低。與發(fā)達國家相比，中國鋁應用的廣度和深度都有很大的拓展空間。過去十余年，中國經濟總量每增長1萬億元，需要增加鋁消費64萬噸，這種增長趨勢仍將繼續(xù)維持8~10年。特別是在綠色建筑、輕量化交通等傳統(tǒng)領域的增長空間和發(fā)展?jié)摿τ葹榫薮?，再加之新應用的不斷涌現，將推動中國鋁消費數量及質量不斷提升。預計中國鋁消費的峰值將達到4400萬噸/年，即仍有1000萬噸以上的增長空間，并將在峰值水平維持很長一段時間。
最后，當前鋁價已嚴重偏離基本面，或遭投機機構打壓。長期以來，鋁價主要由市場供需關系等因素決定，始終維持在成本線附近小幅波動。同時，鋁期貨一直是上海期貨交易所上市品種中比較不活躍的一個，歷史雙邊持倉量在30萬手左右。然而今年10月中旬以來，鋁期貨活躍度驟然提升，雙邊持倉量猛增至近80萬手，期貨主力合約價格在短期內大幅下降。僅10月中旬至11月初半個月的時間，鋁三個月期貨主力合約下降1300元/噸。國內主要現貨市場價格受國內期貨市場影響也呈現大幅下滑，同時倫敦金屬交易所鋁價也受到國內鋁價的拖累亦出現較大跌幅。近期鋁價的變化已脫離供需基本面因素的影響，而是受一些投機機構借機過度夸大行業(yè)成本降幅以及供應過剩程度的預期，在國內鋁期貨市場上大規(guī)模、集中性地過度投機、做空，導致鋁價出現了非理性下跌。
我們認為，當前鋁價走勢必將不可持續(xù)。原因如下：其一，地方政府給予企業(yè)優(yōu)惠電價及資金補貼的政策多數將于今年年底結束，因此政府給企業(yè)“輸血”的行為不可持續(xù)。如若不采取有效措施，一旦政府給企業(yè)停止“供血”，這部分產能將面臨關停。其二，電解鋁全行業(yè)已連續(xù)3年多虧損運行，2012年至2014年鋁冶煉行業(yè)累計虧損超過100億元，2015年前三季度又虧損20億元。在當前鋁價暴跌及行業(yè)長期虧損經營的形勢下，越來越多的企業(yè)會選擇彈性生產的方式進行自救，這將有效緩解供應壓力。其三，房地產、汽車和電力電子等傳統(tǒng)領域對鋁的需求仍將保持增長，同時航空航天、海洋工程、新能源汽車等高端制造業(yè)的發(fā)展，也將對鋁消費產生積極推動。我們初步預計，明年鋁消費將會有7%~9%的增長。由此可見，從供需基本面分析，當前過度低迷的鋁價是不可持續(xù)的，鋁價終將回歸至合理區(qū)間。
為幫助企業(yè)擺脫困境，中國有色金屬工業(yè)協會也積極向政府有關部門建言獻策，包括建議啟動收儲機制、取消電解鋁出口暫定關稅、提高鋁材出口退稅率、加大對輕量化的扶持力度等。另外，鑒于當前鋁市場價格如此慘淡，根據國務院關于化解產能嚴重過剩矛盾的指導意見中關于新增電解鋁項目的有關要求，各地方、各部門不得以任何名義、任何方式核準、備案產能嚴重過剩行業(yè)新增產能項目，企業(yè)強烈呼吁協會建立舉報制度，如有發(fā)現新建項目立即向國家發(fā)改委、工信部、環(huán)保部、國土資源部等有關部門進行匯報，請其對此進行督查。
綜上所述，我們認為在短期內電解鋁市場仍將存在供大于求的局面，但供應過剩的狀況并不會加劇，且將在行業(yè)彈性生產、擴大消費等措施的共同作用下逐步得到緩解，鋁價終將回到行業(yè)平均成本線附近區(qū)間波動。
文獻軍 莫欣達
