2017年1-5月，國內外鋁價在中國電解鋁供給側改革以及全球鋁市供需關系改善預期等因素帶動下，總體呈現(xiàn)高位震蕩格局。盡管鋁在此期間成為市場相對抗跌的商品之一，但隨著行業(yè)經(jīng)營狀況不斷改善，市場潛在供應風險卻有所增加；與此同時，國內外復雜多變的宏觀經(jīng)濟形勢等因素，也給年內鋁消費增長帶來一定變數(shù)。
根據(jù)統(tǒng)計，2017年1-4月中國電解鋁累計產(chǎn)量達到1220萬噸，同比增長19.5%，創(chuàng)下近五年來最高水平，而同期中國電解鋁表觀消費量增幅也達到11.0%，在產(chǎn)需兩旺背景下，國內鋁市供求矛盾總體趨穩(wěn)。盡管如此，我們認為未來鋁市場潛在風險依然較大，主要表現(xiàn)在：
1、電解鋁行業(yè)經(jīng)營狀況良好，產(chǎn)能增長驅動力較強。根據(jù)安泰科統(tǒng)計，截至2017年5月，中國電解鋁加權平均完全成本約13300元/噸，即在當前價格下，國內有約80%的電解鋁運行產(chǎn)能處于盈利狀態(tài)，如考慮前期氧化鋁價格下跌等因素，未來國內電解鋁企業(yè)運營成本仍存在一定改善空間。面對行業(yè)效益持續(xù)改善，一部分關停電解鋁產(chǎn)能已陸續(xù)開始重啟，同時部分符合產(chǎn)業(yè)政策的新建項目也已進入投放階段。
根據(jù)安泰科統(tǒng)計，截至2017年5月，中國電解鋁運行產(chǎn)能約3800萬噸/年，較年初增長約4.0%；目前國內正在及計劃重啟的電解鋁產(chǎn)能約70萬噸/年，同時位于內蒙古、廣西、貴州等地的新建項目也在加快建設及投產(chǎn)步伐。我們認為，如以上增量按計劃逐步投放，則未來中國電解鋁市場的供應增速或遠超市場預期。
2、電解鋁供給側政策落地進程與市場供應節(jié)奏或出現(xiàn)階段性錯配。2017年4月，國家發(fā)改委、工信部、環(huán)保部、國土資源部聯(lián)合發(fā)布《清理整頓電解鋁行業(yè)違法違規(guī)項目專項行動工作方案》。目前該政策方案公布已有一個多月的時間，但市場關注的最大焦點“違法違規(guī)總量”尚不明確?？紤]到當前時點市場已出現(xiàn)較為可觀的電解鋁增量，未來電解鋁供給側政策落地或難以改善短期市場供求矛盾。
3、宏觀經(jīng)濟形勢及貿(mào)易環(huán)境復雜多變，鋁消費增長存在一定變數(shù)。年初以來，國內宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)總體趨于平穩(wěn)，同時部分行業(yè)微觀數(shù)據(jù)的良好表現(xiàn)也對鋁消費增長帶來一定支撐。但面對當前持續(xù)緊縮的貨幣政策，未來國內制造業(yè)和基建投資前景仍不容樂觀；特別是隨著房地產(chǎn)銷售以及投資增速的持續(xù)回落，不排除年內傳導至交通運輸、耐用品等其他領域，對國內鋁消費增長構成一定制約。與此同時，近兩年來復雜多變的國際貿(mào)易環(huán)境也對中國的鋁材出口帶來一定影響。繼2016年的332調查后，2017年美國政府針對中國鋁行業(yè)又展開了232調查，在國內外鋁貿(mào)易摩擦不斷升溫的當下，未來中國鋁材的出口前景也存在較大不確定性?？紤]到目前中國鋁材出口在鋁消費中的占比因素，對年內鋁消費增長預期也將帶來一定變數(shù)。
綜上所述，政策頻頻發(fā)力無疑會在一定階段對價格下跌構成支撐，但總體效果仍有待觀察。我們認為當前國內電解鋁供求矛盾仍存在進一步激化的可能，如政策調控落地進程與供應節(jié)奏出現(xiàn)階段性錯配，且消費受宏觀及貿(mào)易環(huán)境等不確定因素制約，則年內鋁價不排除仍有大幅下跌的風險。（姚希之）
通知指出，要加強產(chǎn)能過剩行業(yè)項目取水許可和入河排污口設置審批管理，強化水資源剛性約束。對于鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃、船舶等產(chǎn)能嚴重過剩行業(yè)新增項目，以及采用《高耗水工藝、技術和裝備淘汰目錄（第一批）》中高耗水工藝、技術和裝備的新建、改建、擴建項目，原則上一律不得辦理新增取水許可和入河排污口設置等相關手續(xù)。
各省級水行政主管部門要及時制修訂行業(yè)用水定額標準，嚴格過剩產(chǎn)能和落后產(chǎn)能行業(yè)企業(yè)的取用水總量控制和定額管理，按照定額核定年度取用水計劃，對超計劃或超定額取水的，實行累進征收水資源費。對國家已明確淘汰的落后產(chǎn)能和化解的過剩產(chǎn)能，應同步核減企業(yè)年度取水用水計劃，并根據(jù)國家有關政策要求，責令企業(yè)采取限制或停止取水等措施。
通知要求，要定期或不定期組織對產(chǎn)能過剩行業(yè)取水許可進行專項監(jiān)督檢查。對監(jiān)管不力的地區(qū)，采取約談、通報等方式，督促相關地區(qū)限期整改。（趙永平）
根據(jù)統(tǒng)計，2017年1-4月中國電解鋁累計產(chǎn)量達到1220萬噸，同比增長19.5%，創(chuàng)下近五年來最高水平，而同期中國電解鋁表觀消費量增幅也達到11.0%，在產(chǎn)需兩旺背景下，國內鋁市供求矛盾總體趨穩(wěn)。盡管如此，我們認為未來鋁市場潛在風險依然較大，主要表現(xiàn)在：
1、電解鋁行業(yè)經(jīng)營狀況良好，產(chǎn)能增長驅動力較強。根據(jù)安泰科統(tǒng)計，截至2017年5月，中國電解鋁加權平均完全成本約13300元/噸，即在當前價格下，國內有約80%的電解鋁運行產(chǎn)能處于盈利狀態(tài)，如考慮前期氧化鋁價格下跌等因素，未來國內電解鋁企業(yè)運營成本仍存在一定改善空間。面對行業(yè)效益持續(xù)改善，一部分關停電解鋁產(chǎn)能已陸續(xù)開始重啟，同時部分符合產(chǎn)業(yè)政策的新建項目也已進入投放階段。
根據(jù)安泰科統(tǒng)計，截至2017年5月，中國電解鋁運行產(chǎn)能約3800萬噸/年，較年初增長約4.0%；目前國內正在及計劃重啟的電解鋁產(chǎn)能約70萬噸/年，同時位于內蒙古、廣西、貴州等地的新建項目也在加快建設及投產(chǎn)步伐。我們認為，如以上增量按計劃逐步投放，則未來中國電解鋁市場的供應增速或遠超市場預期。
2、電解鋁供給側政策落地進程與市場供應節(jié)奏或出現(xiàn)階段性錯配。2017年4月，國家發(fā)改委、工信部、環(huán)保部、國土資源部聯(lián)合發(fā)布《清理整頓電解鋁行業(yè)違法違規(guī)項目專項行動工作方案》。目前該政策方案公布已有一個多月的時間，但市場關注的最大焦點“違法違規(guī)總量”尚不明確?？紤]到當前時點市場已出現(xiàn)較為可觀的電解鋁增量，未來電解鋁供給側政策落地或難以改善短期市場供求矛盾。
3、宏觀經(jīng)濟形勢及貿(mào)易環(huán)境復雜多變，鋁消費增長存在一定變數(shù)。年初以來，國內宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)總體趨于平穩(wěn)，同時部分行業(yè)微觀數(shù)據(jù)的良好表現(xiàn)也對鋁消費增長帶來一定支撐。但面對當前持續(xù)緊縮的貨幣政策，未來國內制造業(yè)和基建投資前景仍不容樂觀；特別是隨著房地產(chǎn)銷售以及投資增速的持續(xù)回落，不排除年內傳導至交通運輸、耐用品等其他領域，對國內鋁消費增長構成一定制約。與此同時，近兩年來復雜多變的國際貿(mào)易環(huán)境也對中國的鋁材出口帶來一定影響。繼2016年的332調查后，2017年美國政府針對中國鋁行業(yè)又展開了232調查，在國內外鋁貿(mào)易摩擦不斷升溫的當下，未來中國鋁材的出口前景也存在較大不確定性?？紤]到目前中國鋁材出口在鋁消費中的占比因素，對年內鋁消費增長預期也將帶來一定變數(shù)。
綜上所述，政策頻頻發(fā)力無疑會在一定階段對價格下跌構成支撐，但總體效果仍有待觀察。我們認為當前國內電解鋁供求矛盾仍存在進一步激化的可能，如政策調控落地進程與供應節(jié)奏出現(xiàn)階段性錯配，且消費受宏觀及貿(mào)易環(huán)境等不確定因素制約，則年內鋁價不排除仍有大幅下跌的風險。（姚希之）
目前江浙、兩湖地區(qū)總建成產(chǎn)能84.7萬噸，約占全國建成規(guī)模1.93%，運行產(chǎn)能9.4萬噸，約占全國運行規(guī)模0.25%，產(chǎn)能運行率11.10%左右，低于全國84.79%的平均水平，自備電占有產(chǎn)能45.6萬噸左右，自備電占有率53.84%。該地區(qū)企業(yè)規(guī)模較小，自備電廠發(fā)電機組功率不大，電價依然較高，但該地區(qū)鋁企目前正多往鋁加工發(fā)展，試圖增加產(chǎn)品附加值。具體鋁企運行情況如下表：
通知指出，要加強產(chǎn)能過剩行業(yè)項目取水許可和入河排污口設置審批管理，強化水資源剛性約束。對于鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃、船舶等產(chǎn)能嚴重過剩行業(yè)新增項目，以及采用《高耗水工藝、技術和裝備淘汰目錄（第一批）》中高耗水工藝、技術和裝備的新建、改建、擴建項目，原則上一律不得辦理新增取水許可和入河排污口設置等相關手續(xù)。
各省級水行政主管部門要及時制修訂行業(yè)用水定額標準，嚴格過剩產(chǎn)能和落后產(chǎn)能行業(yè)企業(yè)的取用水總量控制和定額管理，按照定額核定年度取用水計劃，對超計劃或超定額取水的，實行累進征收水資源費。對國家已明確淘汰的落后產(chǎn)能和化解的過剩產(chǎn)能，應同步核減企業(yè)年度取水用水計劃，并根據(jù)國家有關政策要求，責令企業(yè)采取限制或停止取水等措施。
通知要求，要定期或不定期組織對產(chǎn)能過剩行業(yè)取水許可進行專項監(jiān)督檢查。對監(jiān)管不力的地區(qū)，采取約談、通報等方式，督促相關地區(qū)限期整改。（趙永平）
